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利率与汇率是硬币的两面，随着利率下行，相对利差收窄，汇率也将承受下行压力。然而，汇率的底部约束已逐渐清晰，反过来会否制约利率的下行？当前从多个方面来看，市场利率仍具备继续下行的有利条件。一是经济下行压力加大，这一点已经得到高层会议的确认，也正在经济数据的走势中得到更充分的体现，这从根本上决定了利率下行趋势的延续。二是央行继续通过多种工具保障流动性合理充裕。进入年末阶段，财政收税等扰动大幅减弱，财政支出则有望发力，流动性维持合理充裕的前景明朗。三是随着10月地方债发行量骤降，三季度供给压力突出的问题已迎刃而解。同时，全球金融市场波动加大，打压市场风险偏好，从而有助于提振固收类资产需求，债市供需关系的相对变化也有利于利率下行。

而在品牌和营销层面，蔚来的投入更是引人侧目。此前，业界便有盛传称2017年12月16日在京举行的蔚来NIO Day活动耗资8000万元，而在北京、上海、杭州、广州、深圳等城市开设的NIO House每家店的年综合运营成本就将超过5000万元。如果今年蔚来完成开设10家店的目标，那么该公司每年在店面运营上的成本就要超过5亿元。此外，蔚来曾经表示要提升对用户的服务标准，因此大量的客服人员均由蔚来直接雇佣，而非通过劳务公司派遣。再加上分布于欧洲、美国和中国的研发与工程人员，蔚来的人力支出也成为了当前新造车企业中最高的一个。

但用一位朋友的话说，特朗普这个见解，跟北京出租车师傅们水平相当，果然英雄所见略同。而且，让西方有点傻眼的是，他们之前都不知道美国要撤军，看了特朗普推特，才知道了这一重大政策。当然，用一些西方分析人士的话说，中国等其他国家也要小心了，特朗普很可能在下一盘大棋。

但这一次，却几乎没有市场参与者担心股市泡沫。许多人之所以这么淡定，是因为2019年股市上涨是在美联储执行宽松周期以应对迫在眉睫的经济衰退担忧的情况下发生的，而人们普遍认为，经济衰退是股市面临的头号风险。另一些人则认为，今年企业利润和股价走势脱节的主要原因是时间问题，如果把比较周期拉长，会看得更清楚的一些。在贸易紧张局势降温，经济基本面也比过去某些时期更显稳健的情况下，股市估值虽然说不上便宜，但也不能说不合理。

2． 从条款看发行人意愿前面提到，可转债和可交债的发行目的不同，可转债的发行主体是上市公司，促转股动力较强，从这个角度来说，发行人和投资者的诉求是一致的。而可交债的发行诉求既可能是减持也可能是低成本融资，而投资人的诉求是换股，因此发行人和投资人的诉求存在分歧，对于投资人来说信息不对称，如果股东减持动力不足，投资人最终可能并不能完成换股，仅能获得较低的利率补偿。

“非本国居民知识产权申请量”是反映一个国家知识产权保护水平与营商环境的“风向标”和“晴雨表”。2017年，中国非本国居民商标注册申请量、非本国居民发明专利申请量分别居世界第一和第二位。2018年，国外在华发明专利申请量达14.8万件，同比增长9.1%，实现“十三五”以来最快增速……