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图10：大类资产在库存周期不同阶段下的平均收益率图11：大类资产在库存周期不同阶段下的月度胜率由于不同的大类资产具有不同的风险收益特征，在不同的宏观经济环境下会有不同的表现，因此本文引入了一个自上而下的大类资产配置工具——库存周期理论。通过引入领先于库存周期的需求周期并结合库存周期，我们可以将库存周期分成四个阶段：主动补库存、被动补库存、主动去库存和主动补库存。在我国宏观经济的观察视角中，我们可以运用“工业企业主营业务收入累计同比”描述需求周期，“工业企业产成品存货累计同比”描述库存周期。经过统计可以发现以下几个核心结论：我国需求周期领先库存周期约半年；主动阶段长于被动阶段；库存上升阶段长于库存下降阶段；需求上升阶段短于需求下降阶段。通过分析阶段平均收益率、阶段胜率、月平均收益率及月胜率的四个指标，我们可以在主动补库存阶段关注股票而规避债券，在被动补库存阶段关注黄金而规避股票及商品，在主动去库存阶段关注债券而规避黄金，在被动去库存阶段关注商品及股票而规避债券。我们认为在实际的宏观经济背景下，这些配置结论也具有较强的经济逻辑，值得广大投资者在投资实践过程中参考。从另一个角度来说，由于具备了较强的经济逻辑，在库存周期发生缩短或者延长的实际场景中，我们认为这些资产配置的逻辑仍具备较强的参考性。在本报告，我们对每类资产在库存周期中的表现进行了初步的统计和探讨。在以后的系列报告，我们将逐一对每类资产在库存周期不同阶段的表现进行逐一的详细探讨。

新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。责任编辑：谢长杉据上证报资讯报道，港交所IPO新规落地，允许尚未盈利或无收入的生物科技公司赴港上市。同时全国股转公司与港交所签署备忘录，将推动实施“新三板+H股”两地挂牌政策。25日，达安基因在互动易上称，公司参投的数家子公司、孙公司符合条件，消息发布后，达安基因盘中大涨。另据统计，乐普医疗（参股君实生物）、双鹭药业（参股星昊医药）、国际医学（参股汉氏联合）三家上市公司旗下新三板公司符合或接近港交所IPO新规条件。

还有一位小红书合作MCN的销售负责人提到：“原本一些KOL的广告合作档期供不应求，现在一个月只有3-4单。”面对平台的下架，机构和博主们的焦虑是显而易见的。在这个过程中，有不少出于商业的角度出发，考虑多线进发，拓展其他平台以做备选，也有一些机构反其道而行之，考虑扩大签约博主的数量。

而在出现资金链紧张情况下，其开发的南悦城、南悦城幸福湾项目一度停滞，另一项目豪门金座曾多次被司法拍卖但无人问询。目前，京鹏地产在建项目南悦城、幸福远洋项目已于2017年底复工，年后已启动相关销售工作，通过销售回款能获得部分偿债资金来源。但停滞多年的房产项目再次回归大众视野，开发商又面临资金链断裂，销售前景也值得再考量。就算加上其他两项担保，偿债压力依然巨大。

除广发稳健增长外，傅友兴还管理广发优企精选和广发鑫和。其中，广发优企精选过去一年累计回报排名同类基金第17/325位，自2016年8月4日成立以来累计回报21.1%。广发鑫和成立于今年1月16日，成立以来逆市取得正收益，净值累计上涨5.22%。

农历正月十五，全县的集市统一复市。那天早上五点，我们干部就分成三组，守在集市各个入口，外地商贩、鸡鸭等活禽一律不许入内，本地商贩也必须戴好口罩才能进入市场。由于提前几天就发了通知并反复宣传，来赶集的人基本都准备了口罩，有人戴着纱布口罩，有人戴着一次性口罩，虽然质量不那么好，总比没有好。有一些六七十岁的老人家实在买不到口罩，我们就现场发一个，并且告诉他们下次一定要带，不然就不给进了。进场的摊点还要分散，不让他们距离太近。